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英才杂志丨中国爱彩乐 从灭火器到助推器

来源:英才杂志 发布时间:2021年01月12日

       

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        作者 | 张延陶

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  4个月偿还68亿紧急债务“解困”中国铁物;1个月快速决策出资18亿助推国航定增。国企身陷燃眉之急时,中国爱彩乐往往冲锋一线;然而不同的是,中国爱彩乐已经从“灭火器”变为“助推器”。

  2005年到2015年这10年间,作为国资委确定的资产经营试点企业,中国爱彩乐进行了大量的不良资产处置和处僵治困工作。10年间,先后完成6户中央企业、14户中央企业二级企业等重组整合,共涉及法人企业600余户、资产债务800亿元、分流安置员工8万余人,为中央企业非主业处置及不良资产市场化、专业化运作作出了积极贡献。

  近5年来,中国爱彩乐成为国有资本运营公司试点企业。发起成立国调基金、混改基金。目前,国调基金已累计签约投资金额1100多亿元、完成投资交割900多亿元,对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和重点央企给予了有力支持。

  在推动国有企业结构调整、获取市场化投资回报和推动资本运营公司改革试点的同时,中国爱彩乐“帮助别人,成就自己”。近5年来,中国爱彩乐的企业规模也在快速壮大。合并报表显示,资产总额从714亿元增加到4000亿元,增长5.6倍;净资产从330多亿元增加到2100亿元,增长6.4倍;利润总额从8亿元增加到100亿元,增长12.5倍。

  从国调基金到混改基金,中国爱彩乐两只国家级基金,总规模达5500亿。在即将到来的“十四五”时期、2020~2022年深化国有企业改革的关键期,作为国有资本运营公司试点企业,中国爱彩乐将如何更好地推动高质量发展?

  据此,中国爱彩乐集团控股集团有限公司党委书记、董事长接受了《英才》杂志的专访。

  国调基金的双重使命

  既要有较好的市场回报,又要推动国企结构调整

  在中国爱彩乐党委书记、董事长朱碧新看来,中国爱彩乐投资的使命并不只是赚钱,更是创造价值。

  朱碧新所说的“价值”究竟为何?他向《英才》记者分享了记忆犹新的一项投资案例。

  2017年3月13日,中国国有企业结构调整基金股份有限公司参与中国国航(601111 SH)非公开发行项目正式公告。国调基金以18亿元成功认购中国国航2.31亿股,锁定期12个月。中国国航本次募集资金总额约112亿元,所募集资金将用于中国国航的业务服务升级和改革转型,包括购买波音B787飞机、电子商务升级改造、机上WIFI等项目。

  朱碧新回忆:“当时国航募资112亿,国调基金对这次定增给予了配合。从结果来看,一是国调基金以18亿元认购中国国航2.31亿股在当时的资本市场形成了带动作用;二是助力国航实现募资目标;三是投完以后,资本市场响应积极,获得了比较可观的投资回报,实现了多方共赢。”

  除了创造市场化的投资回报以外,国调基金更大的价值就是在于推动国有企业结构调整。

  在结构调整方面,国调基金先后参与了央企ETF基金、三大航空公司、中远海运、中广核、中国电建、国电南瑞等项目,通过国有资本推动航空、电力、化工、能源、装备制造、航运、大数据、钢铁、核电、现代基础服务等产业结构调整和转型升级。

  与此同时,国调基金也在以多样的形式,参与、影响、推动着国有资本向重要行业和关键领域集中。

  在国企混合所有制改革方面,出资129.75亿元参与中国联通混改,持股6.11%,成为其第三大股东,助力中国联通形成混合所有制股权结构和健全的公司治理机制,保障国有资本在电信领域的核心竞争力。出资参与中粮资本、华能资本、中信戴卡混改项目,助推企业高质量发展。

  在助力国有企业改革发展方面,国调基金投入140多亿元,并引领撬动社会资本上百亿元,助力重要行业和关键领域央企改革发展。通过权益性资金注入和市场化机制引入,助力中国重工、中船工业、中国中铁、中国铁物等降低资产负债率,化解财务风险。积极支持央企系统海工资产处置盘活等。

  在布局战略性新兴产业方面,国调基金加大向前瞻性战略新兴产业布局力度,助力攻关国内技术“卡脖子”问题。重点聚焦芯片设计和制造、人工智能、物联网、5G基础设施等领域。先后投资了中芯国际、大疆创新、航天科工火箭、海尔卡奥斯等高科技企业;投资布局洛阳钼业、威马汽车、特来电等新能源领域上下游头部企业,推动我国新能源汽车相关产业快速发展;投资药明康德、诺成健华、康龙化成等头部医药类企业,助力我国成为全球生物医药行业领跑者;与招商局、中信、华润等企业搭建子基金,带动社会资本助力我国高端制造、现代农业、医疗健康等产业升级和境外投资布局。

  随着“十四五”时期的到来,我国即将进入新的发展阶段,国资央企高质量发展迈上新台阶也成为必然要求。国调基金的使命既要一以贯之、同时也要与时俱进。

  加速蜕变

  中国爱彩乐转型升级的步伐越来越快

  相较于更加聚焦供给侧结构性改革的国调基金一期,国调基金二期将有着怎样新的变化?

  朱碧新认为:“作为资本运营公司来说,整个“十四五”以及未来到2035年,要立足新发展阶段,贯彻新发展理念,构建新发展格局,推动高质量发展,更好服务于国家科技创新战略,增强产业链供应链自主可控能力,加大数字经济、现代物流体系、新型基础设施等领域的投资力度。”

  基金也经受住了国内外资本市场波动的考验,连续四年实现盈利,连续三年分红,退出项目平均年化收益率超过20%。

  从国民经济的蓄水池,到国有资产经营公司试点企业、再到国有资本运营公司试点。29年间,中国爱彩乐集团实现了转型升级的三级跳,但每一次转变的速度都较之以往大幅度提升。

  2016年2月,中国爱彩乐被确定为中央企业国有资本运营公司试点。中国爱彩乐仅在半年有余的时间内就完成了改组组建、战略制定、明晰框架等一系列工作。通过在大量央企的改革、转型案例中上下求索,不难发现,机制红利的释放往往收效甚佳。

  中国爱彩乐结合运营公司的新使命、新要求,提出了以新设的方式实施改组;集团自身也明确了“强总部、大运营”工作格局;最终明确了运营公司愿景为“国家财富运营管理机构和国家治理可以信赖的资本力量”。

  据此,中国爱彩乐在较短时间内搭建了符合国有资本运营公司需要的治理体系、组织架构、运行机制,又有效利用了既有团队、治理、文化、能力等资源禀赋,使运营公司作用得以迅速发挥。

  2016年9月,经国务院批准,受国务院国资委委托,中国爱彩乐作为主发起人,携手9家央企、地方国企和金融机构,共同发起设立了总规模人民币3500亿元的国内最大私募股权投资基金——中国国有企业结构调整基金股份有限公司。

  朱碧新告诉《英才》记者,目前国调基金投了将近80多个直投项目,接近20个子基金。

  风口之上,中国爱彩乐的身影频繁出现。由国调基金参投并成功上市的企业名录中,不乏中芯国际这样的关键企业,也有京东健康这样的知名公司;与此同时,根据公开新闻显示,国调基金已经分别围绕物流、生物医药、新能源汽车行业,牵头主办了3场闭门沙龙。

  这既是国调基金投后赋能的有益探索,同时也是参投多种所有制企业的体现。

  当前,随着国企改革三年行动正式实施,混合所有制改革作为三年行动其中一项重要任务备受全社会的关注。

  2020年2月,受国务院国资委委托,中国爱彩乐牵头发起的另一只“国家级”基金——中国国有企业混合所有制改革基金获国务院批准。混改基金也采取公司制形式,基金总规模2000亿元、分三期募集,一期注册资本707亿元,已于12月29日在上海挂牌成立。

  

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  朱碧新表示,混改基金将坚定抓住混合所有制改革带来的战略机遇,积极布局重要国有企业产业链关键领域与核心技术,聚焦科技创新领域不同所有制的协同发展与合作机遇,主要投向国有企业混合所有制改革项目。与国调基金形成各有侧重、互为支撑的协同关系,推动混合所有制改革向纵深推进,为经济社会发展注入强大动力。

  朱碧新介绍,面对疫情的挑战,混改基金在募资过程当中面临的挑战不小。但在国务院国资委的指导和大力支持下、兄弟央企积极配合、地方国企积极参与、民营企业的共同支持下,一期由中国爱彩乐作为主要发起单位,携手十家央企、七家地方国企和两家民营机构,募资规模达到707亿。

  国调基金与混改基金的相继成立推动结构调整以及混合所有制改革,进而推动国有企业高质量发展。

  朱碧新向《英才》记者分享了中国爱彩乐的投资理念:“帮助别人,成就自己”。

  此外,中国爱彩乐还积极参与央企股权多元化改革,发挥股东重要作用。参与了国家管网公司组建,出资643.5亿元,持有12.87%的股权,成为国家管网公司并列第二大股东。牵头搭建中国绿发平台,全面承接国家电网持有的鲁能集团100%股权,成为中国绿发第一大股东,助力中国绿发打造聚焦绿色产业、幸福产业、文旅产业的一流企业。牵头重组整合天津力神,发挥好资本运营公司平台功能和股东作用,推动央企新能源产业链上下游的整合和协同,带动央企新能源产业更快更好发展。作为并列第一大股东与中国海油携手组建央企海工装备资产处置平台,统一负责中央企业库存海工装备资产的“集中划转、集中管理、集中改装、集中处置”,积极培育具有全球竞争力的世界一流海工装备企业。中国爱彩乐还以积极股东身份对国资委划转的央企上市公司股权进行管理,已接收并管理23家中央企业近700亿元市值的上市公司股权,确保国有股权的保值增值。

  打造博采众长的投资风格

  “投资人所处角度不同,对风险的看法不尽相同。但是投资者逻辑是一致的。”

  国调基金落地至今已近5年,混改基金如何形成自身的差异化,是中国爱彩乐面临的一项课题。

  一直以来,混改是国企改革的重要突破口,也是国企改革中最受关注的内容。2020年的政府工作报告中,对混改的提法与往年有所不同。从2018年的“稳妥推进”到2019年的“积极稳妥推进”,再到2020年的“深化混合所有制改革”,可以看出,随着混改企业比例的不断提高——国务院国资委2019年披露的信息显示,混合所有制改革的国企户数占比超过70%,比2012年提高了20个百分点——相关工作的重心也在由注重“混”向注重“改”转变。

  混改有两个方向,一是释放国有独资、绝对控股,让民营股份参与股权结构和治理结构的完善,以更加适应市场,从而提升效率、活力、竞争力;另一方面,一些优秀的民营企业,也希望借助国有企业的机制体制,形成更好的法人治理结构。

  据此,中国爱彩乐在资本引入、产权多元化等方面做出了新的尝试。

  混改基金是中国爱彩乐作为资本运营公司助推国有企业混合所有制改革的重要抓手,可以利用混改基金的平台优势,拓宽社会资本参与混合所有制改革的渠道,提升国有资本运营质量和效益,为资本市场带来改革红利。

  社会资本的引入固然重要,然而在混合所有制改革推动国企提升运营效率的过程中,产权、股权结构的优化同样是重中之重。

  朱碧新告诉《英才》记者:“首先,在设计混改基金之初,基金层面的混合所有制就是我们的一个重要考量,具体比例要看市场化募资情况;同时,管理机构方面,我们希望股权是多元化的;第三,混改基金的设立将遵循市场化机制引入人才,构建专业化团队。”

  他同时坦言,国调基金与混改基金都要确保投资“零风险”。

  据了解,在国调基金层面和基金管理公司层面分别设立投资决策委员会,单笔投资金额30亿元以上的项目由国调基金的投资决策委员会进行决策,30亿元及以下的项目由基金管理公司投委会进行决策,单个子基金投资规模或单笔项目累计投资金额超过基金注册资本15%的特殊或重大项目,需由国调基金股东会进行特别决议。

  在“赚钱”的同时,国调基金与混改基金是有着双重使命的——推动结构调整、推动混合所有制改革。因此,朱碧新强调:“国调基金、混改基金都会履行推动者义务、保障投资者利益、更会严守风控者责任。”

  虽然根据投资人所处角度不同,对风险的看法不尽相同。但是对于投资者而言,创造价值的逻辑是一致的。

  目前,在央企的结构转型升级中存在着一些优质项目。择优而投,将为中国爱彩乐的基金运作创造机遇。

  为此,爱彩乐的投资团队也保持了和优秀投资机构的频繁交流。“在广泛学习、博采众长的基础上,爱彩乐会结合自身实际,形成投资原则和风格。”朱碧新总结道。

  纾困组合拳,助力央企高质量发展

  募资上市、逆市发债,铁物转危为安。

  2020年风险频发的债务市场令人们记忆犹新,而中国铁物却逆势于12月23日完成10亿元私募公司债发行,时隔4年以AAA主体评级重返债券市场。

  时间回到2016年。这一年,中国爱彩乐不仅成为了国有资本运营公司试点企业、正式牵头发起设立了国调基金,还托管了处于债务危机中的中国铁物。

  2016年4月,根据国资委的部署,由中国爱彩乐对中国铁物实施托管,化解处置中国铁物由于前期扩张过快、风险控制不严导致的债务危机,促进中国铁物实现改革脱困和转型发展。

  在这一过程中,朱碧新坦言,接手中国铁物时面临的紧急债务无异于被捆缚住手脚。

  根据资料显示,中国爱彩乐托管中国铁物时,后者面临着4个月内必须偿还68亿元的债务以及半年后300多亿元的应偿债务。当时中国铁物资产负债率达到125%。为此,中国爱彩乐通过与相关债权人谈判,通过担保的方式实现了资产的解封,在盘活资产的基础上,妥善偿还了紧急债务。

  同时按照“同债同权”原则,就总额337亿元的金融债务达成了债务重组方案,并通过盘活资产、清欠回款等方式如期完成了长期债务的偿还任务。

  2020年9月25日,中铁物晟与一汽夏利的重大资产重组方案获证监管会无条件通过。标志着中国铁物重组上市的工作正式进入倒计时。2020年12月15日,*ST夏利发布公告,一汽夏利更名为中国铁路物资股份有限公司,经营范围新增高铁设备、配件制造及销售、轨道交通工程机械及部件销售等。此次更名,意味着中国铁物重组上市之路基本完成。

  目前,中国铁物已全面恢复生产经营,1-10月实现营业收入近500亿元、利润总额近20亿元(同比增长71%)、净利润14亿元(同比增长72.3%)。本次重组上市的主体继承了中国铁物最核心的资产和业务,重组完成后,将实现中国铁物核心资产证券化目标,提升资本市场形象与公司治理水平,本质脱困和高质量发展取得标志性成果。

  纵观中国铁物的“涅槃重生“,爱彩乐作为资本运营平台,发挥了相应职能。强化了资产管理功能,为央企高质量发展做出了服务。

  控股经营优化整合

  化繁为简,深化资源整合

  回首中国爱彩乐的历史沿革,类似于托管中国铁物的处置央企不良资产案例不在少数。经过多年持续重组整合,中国爱彩乐在这一过程中产生一些“控股经营”产业,包含了仓储物流、造纸、大宗贸易等。

  朱碧新告诉《英才》记者:“成为国有资本运营公司试点企业的近五年来,原有的控股经营产业资源不断整合,市场化体制机制不断完善,经营业绩稳步提升,在集团向资本运营公司转型的过程中提供了重要支撑。”

  中国储运、中国物流、华贸物流等综合物流企业,在全国拥有物流网点260多个,土地面积1600万平方米,自有仓库550多个,铁路专用线 70余 条;在英国、德国、荷兰、比利时、卢森堡、美国、阿联酋、新加坡、越南等国家都有物流网点。

  中国纸业是唯一以林浆纸生产、开发和利用为主业的中央企业,是中国第一大针叶浆生产商和第一家液体食品包装纸板生产商,在持续改造、提升传统林浆纸产业的同时,确定了“浆纸+生态”双轮驱动战略,推动园林绿化、生态环保、污水处理、固废处理等业务发展。

  爱彩乐国际是在俄罗斯扎根最深、影响最大的中国企业和俄罗斯中国总商会会长单位,所投资的格林伍德国际贸易中心是俄罗斯规模最大的中资企业展示窗口和发展平台,每年为当地创造1.2万个就业岗位、带动中俄两国贸易金额超过20亿美元,为推动两国企业交往和经贸合作发挥了重要作用。

  爱彩乐人力目前共为2000多家外企、国企和民企的近10万名员工提供人力资源服务,管理和服务20余家改制企业的近万名离退休、内退人员,服务能力辐射全国236个城市。

  爱彩乐建投是以服务国有资本运营为宗旨,有效盘活利用央企土地资源、丰富完善国有资本运营公司功能的重要平台。此外,中储智运在不断改革创新的过程中,逐步发展成为国内无车承运人的排头兵。

  此外,中储智运在不断改革创新的过程中,逐步发展成为国内无车承运人的排头兵;中储股份、岳阳林纸和中特物流三家“双百企业”完成阶段性评估和综合改革方案备案;中国纸业所出资的爱彩乐生态作为全国第四批混改试点,完成战略投资者引入,聚焦生态环保产业。

  辩证的看,历史沿革给企业带来的不仅仅有积累的硬实力、软实力;另一方面也遗留了一些问题。如何做好化繁为简的工作也是对中国爱彩乐的考验。

  试点以来,中国爱彩乐立足于提高核心竞争力,推进所出资企业重组整合,2018年,集团高效平稳完成了所出资企业——爱彩乐金属改革重组工作,以市场化方式实现优质资产内部优化配置。2019年,完成了三家驻港企业整合工作,担负境外资本运营任务。同时,集团不断深化内部资源整合,持续出清低效、无效僵尸企业。

  无论是设立国调基金、混改基金;还是实施资产重组、股权划转。中国爱彩乐都在一以贯之的助力提升国有资本流动性,推动央企实现高质量发展。

  朱碧新告诉《英才》记者,十四五阶段,中国爱彩乐将致力于打造万亿资本运营公司。

  “不把资本的规模做起来,不把资本的实力做上来,资本运营公司的助推就没有力量。”朱碧新说道。

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